祥益地產 ：M3創新高｜不同板塊存款全線升！香港資產市場仍資金泛濫

祥益地產 發表香港貨幣供應量報告，指出香港的貨幣供應量M3創新高，不同板塊存款全線錄得上升，有理由相信香港資產市場仍然是面對資金泛濫的局面。　 　

祥益地產 汪敦敬多年來提倡「M3定律」

貨幣供應量M3是指整個經濟體系內的貨幣總量，包括市民持有的紙幣及硬幣，再加上銀行存款和可轉讓存款證。其中，銀行存款佔M3絕大部分(94.16%)。

祥益地產總裁汪敦敬多年來提倡「M3定律」，認為2009年之後對房地產市場具有最大影響力的因素其實是急升的資金量，事實上近年樓價升幅往往也是以M3增加比例同步向上。在通脹下，「太多的貨幣追逐有限的貨物」，從而使該貨物價格上漲。因此，長遠影響樓價最大的因素是貨幣供應量M3，為樓市的長遠結構性提供一個基礎。除此，貨幣供應量亦可反映潛在購買力和資金的流動。

香港資產市場仍然是面對資金泛濫的局面

最新一期數據截至2025年11月30日，香港的貨幣供應量M3錄得20.3953萬億港元，對比去年同期的18.5016萬億港元，按年增長10.24%。對比上一個月的20.2217萬億港元，按月增長0.86%。過去多年，環球各國出現不同的QE，縱使期間會出現緊縮政策，但環球資金總是日溢增加，其中美國更是多輪實行QE。就目前的趨勢而言，香港總體M3的表現長遠在圖表上形成了上升通道(詳見附圖)。因此我們有理由相信，香港資產市場仍然是面對資金泛濫的局面。

回望1997年亞洲金融風暴，當時M3是2.81萬億港元水平。截至最新數據，反映M3已增長了625.81%。再看看同期的樓價增長，根據差餉物業估價署的私人住宅售價指數，在1997年高位去到172.9點的水平，最新的樓價指數是297.3點，得出樓價增長是71.95%，因此可說香港樓價在過去二十多年裏的上升步伐是沒有失控的。

另外，香港擁有價值約3.35萬億港元的外匯儲備資產總額，相當於香港流通貨幣約5倍多，或港元貨幣供應M3約38%。豐厚的外匯儲備對香港貨幣制度亦起著穩定作用。