外匯走勢怎麼看！美元、歐元、英鎊、日圓、加元、澳元比較！策略：兩種貨幣輕度增持

特朗普重新入主白宮後，全球投資市場風起雲湧，除了股市波動外，匯市亦表現反覆！美元強勢會延續？日圓走勢又如何？中信銀行(國際)個人及商務銀行業務投資主管張浩恩編撰的《中信銀行(國際)投資月報》2025年4月號，當中對匯市4月展望作出詳細分析，當中對英鎊及日圓的展望是輕度增持。

美元：標準配置

自特朗普當選美國總統以來，美元指數呈先升後跌的格局，反映市場對其「美國優先」政策的樂觀期待與經濟衰退擔憂的交織。據美聯儲3月利率點陣圖，預計年內將有50基點的減息空間，同時，若政府效率部政策執行不力，可能加劇美國經濟的不確定性，限制美元的上漲空間。然而，美元從年初以來的調整，或已部分消化上述利淡因素。另外，美國自4月初起對貿易夥伴徵收「對等關稅」，這可能推高通脹預期並提升避險需求，則有機會為美元提供一定支撐。

歐元：標準配置

影響歐元走勢因素包括央行政策、近期美國加徵關稅措施、以及美元走勢。市場暫時預期歐央行4月會議進一步減息的機會較高，但隨著歐元區通脹已回落到接近2%水平，越來越多投資者認為央行將會暫停減息。事實上，在低息環境下，區內信貸擴張，有助支撐經濟增長，為利好歐元因素。但另一方面，德國宣布5,000億歐元國防及基礎設施計劃可能加劇財政負擔，或削弱市場對區內經濟復甦的信心，同時，美國關稅措施的不確定性以及美元走勢，則有機會限制歐元上漲空間。

英鎊：輕度增持

英國經濟難言理想，1月份數據顯示當地工業及製造業疲軟，GDP更意外按月收縮，不過，最新數據顯示英國就業市場或出現改善，加上整體工資按年增長維持於5.9%，這亦可能成為英國央行於3月會議維持利率不變的原因。英國央行本輪會議以8比1票數決定不減息，為市場帶來較「鷹」的取態。現時在主要貨幣當中，英鎊利率貼近美元，息差相對佔優，加上英國表示願意與美國在關稅上達成談判，料英鎊在非美貨幣中或有較佳表現

加元：標準配置

加拿大作為主要石油出口國，近期國際油價回升為加元提供一定支撐，不過，市場焦點落於美國與加拿大的貿易衝突，美國計劃的「對等關稅」將直接衝擊加拿大主要出口行業，如能源、汽車零部件和鋼鋁製品等，增加當地經濟的不確定性。加拿大央行3月維持利率不變，但承認在關稅逐步生效之際，當地經濟或將轉弱，以致難以確定貨幣政策未來走向，如經濟數據惡化將為加元帶來壓力，然而，若關稅措施不如預期，則有機會為加元帶來反彈空間。

日圓：輕度增持

日本2月份CPI由4%降至3.7%，但高於市場預期及央行目標水平，同時，今年春季薪酬談判達成大幅加薪，為日本通脹前景帶來上升風險，市場預期日央行將在5月初進一步加息，日本國債息率上升，為日圓帶來支撐。不過，即使加息，其息率仍相對較低，加上隨著日圓上升，日本通脹壓力將會減弱，往後可能會限制日史行的加息空間，降低日圓的升值潛力，只是這情況一般存在滯後，而市場預期日本的超核心通脹，可能會於下半年慢慢回落到2%以下

人民幣：標準配置

中國3月份全國兩會釋放明確財政擴張訊號，除了擴大預算赤字，亦提出不少穩增長措施，以支持實體經濟增長。雖然近期人民銀行官員表示存在減息降準的空間，有機會限制人民幣表現，但市場比較關注中國經濟復甦前景，尤其內地2月份CPI跌至負數，引發通縮憂慮。然而，觀察近期中國國債息率從低位回升，或反映市場對經濟復甦信心增強，有助人民幣保持穩定。

澳元：標準配置

澳洲2月份CPI年率回落至2.4%，低於預期，就業人數變動亦意外下降，削弱了市場對澳央行維持鷹派立場的信心，利率期貨顯示澳央行年內存在兩次減息機會，限制澳元表現。另一方面，全球貿易不確定性上升，對風險敏感度較高的澳元或帶來波動性。然而，在美國計劃加徵貿易伙伴關稅的背景下，中國與澳洲的自由貿易協定或帶動更多澳洲出口到中國，為澳元構成支撐。

紐元：標準配置

在紐央行持續減息的背景下，當地貿易條件改善，紐西蘭2024年第四季貿易條件指數按季升3.1%，升幅高於預期的1.4%，前值亦獲向上修訂。貿易條件指數反映當地經濟實力，意味在進取減息下，紐西蘭經濟出現改善。不過，紐央行行長已作出辭呈，於3月31日卸任，暫時未知新任行長的政策方向。另一方面，數據顯示紐西蘭旅遊業持續回暖，而當地政府為刺激經濟，亦宣布簡化簽證計劃，以吸引富裕的外國投資者，措施或為紐元帶來支持。